01 港股今年還有機(jī)會(huì)嗎？

A股在過去19、20年都是牛市，港股確實(shí)沒有什么表現(xiàn)，整個(gè)指數(shù)是比較平的走勢(shì)。我們覺得這種情況是有一定的港股自身的原因，比如說19年的一些政治事件。這些動(dòng)蕩的因素導(dǎo)致整體港股的估值水平下行，相對(duì)其他的新興市場(chǎng)估值水平有一個(gè)向下修正的趨勢(shì)出來。

這個(gè)趨勢(shì)我們覺得在今年年初，應(yīng)該是已經(jīng)達(dá)到的穩(wěn)定的水平，達(dá)到了一個(gè)相對(duì)比較低的位置了。這個(gè)位置上，在去跟A股比較，現(xiàn)在可能港股的吸引力相對(duì)比較大，但是這里面也有一定的結(jié)構(gòu)性的問題，因?yàn)楦酃蛇^去幾年，整個(gè)的科技互聯(lián)網(wǎng)的板塊漲幅比較大，它在港股整個(gè)指數(shù)里面的比重也越來越大，大了以后，現(xiàn)在由于遇到了一些政策方面的擾動(dòng)，可能調(diào)整最近是比較劇烈的，這個(gè)導(dǎo)致了整個(gè)港股的指數(shù)最近反而是跑的不是那么理想，跌的比較急。

但是從全年的情況來看，只要是政策穩(wěn)定下來，大家的預(yù)期穩(wěn)定下來，資金不是處于一個(gè)迅速外逃的情況，后面港股還是很有機(jī)會(huì)的，現(xiàn)在調(diào)整下來很多股票其實(shí)已經(jīng)不貴了，只是大家對(duì)未來政策的預(yù)期還是不穩(wěn)定。

02 熱議的教育股是否還有投資價(jià)值？

03 下半年市場(chǎng)整體怎么看？

操作難度上會(huì)比上半年稍微更大一些。

今年的業(yè)績?cè)鲩L總體來說應(yīng)該是不錯(cuò)的，因?yàn)榻衲甑囊咔橄鄬?duì)世界范圍內(nèi)是較好的，但是今年客觀估值上存在一些收縮的壓力，且很多行業(yè)本身已經(jīng)估值偏高，此外我們還觀察到一些過去兩年漲幅比較大的企業(yè)，今年的業(yè)績?cè)鲩L其實(shí)是放緩的，比如一些消費(fèi)類的股票。

但是走到下半年的時(shí)間點(diǎn)，為什么說比上半年操作的難度更大，因?yàn)樯习肽陿I(yè)績?cè)鲩L是最快的時(shí)候，下半年中國的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是從一個(gè)高點(diǎn)增速慢慢回落，而美國還是一個(gè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的階段，這個(gè)節(jié)奏的錯(cuò)位可能導(dǎo)致全球的流動(dòng)性沒有之前那么寬松。包括我們看到下半年也有一些政策面上的變化，需要持續(xù)地去觀察。

下半年的市場(chǎng)中，我們對(duì)股票會(huì)更加苛刻，優(yōu)選估值更有安全邊際，整體盈利的趨勢(shì)較強(qiáng)的個(gè)股，來博取一個(gè)較好的收益。

04 AH兩地未來更看好哪些投資機(jī)遇？

三是醫(yī)療。經(jīng)過幾年的集采工作，有一些有專利的藥，同樣的靶點(diǎn)，同樣的機(jī)理，已經(jīng)不再鼓勵(lì)了，原來做單臂實(shí)驗(yàn)就可以上市，現(xiàn)在需要做頭對(duì)頭的實(shí)驗(yàn)，你要證明比已經(jīng)有的藥效果更好才能上市，這是一個(gè)進(jìn)步，會(huì)促使大家真正的做一些創(chuàng)新，原創(chuàng)的東西，去做全球最好的，同類藥里面最好的，或者同類藥里面第一個(gè)上市的，這個(gè)可能是有更大的價(jià)值，因?yàn)檫@些藥不止在中國能賣，也有希望賣到全世界，這是一個(gè)較大的機(jī)會(huì)。

四是像金融、地產(chǎn)，包括一些偏周期的板塊。其實(shí)礦業(yè)是中國在世界上特別有競爭力的行業(yè)，同樣的產(chǎn)品價(jià)格下面，我們能把一個(gè)低品類的礦開采好，那么我們到我們到全世界開采那些沒有那么低品類的，或者難開采的礦我們都有大的優(yōu)勢(shì)。我們不僅有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，資金方面也不再是短板，中國很多周期性的板塊，比如礦業(yè)也有機(jī)會(huì)成長出非常大的頂尖的公司，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)還是很多的。

（以上觀點(diǎn)僅代表基金經(jīng)理當(dāng)前觀點(diǎn)，不代表相關(guān)基金未來布局必然方向。）