8月12日，2021秋季投資策略峰會在線舉行，峰會主題為“寧組合VS茅指數(shù) 激辯下一個投資風口”。嘉實基金董事總經(jīng)理、成長風格投資總監(jiān)姚志鵬發(fā)表了主題演講。

姚志鵬是公認地較早發(fā)掘“寧組合”的基金經(jīng)理，他認為每個時代都有適合的偉大投資。今年以來，“茅指數(shù)”和“寧組合”的分化，就是新時代新趨勢來臨的征兆。真正的“寧組合”就是國家在追趕階段，亟待發(fā)展的關(guān)鍵資產(chǎn)，一類是國家名片，一類是突破卡脖子的資產(chǎn)。

每個時代都有適合其背景的偉大投資

他認為，回過頭來去看2006、2007年，那個時候的特點是資源為王，2006、2007年的背景是中國經(jīng)濟引領(lǐng)全球共振向上的時代，資源品是最重要的王者。

隨時當時智能手機的普及，包括移動互聯(lián)網(wǎng)的崛起，出現(xiàn)很多新的商業(yè)模式。所以，當時我們講的是互聯(lián)網(wǎng)改變世界，政府的號召是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。

過去四年到五年，過去五年，大家會看到整個市場的特征就是所謂的“茅指數(shù)”，以核心資產(chǎn)為代表的。核心的行業(yè)是食品飲料跟醫(yī)藥這兩個行業(yè)。背后的背景是2015年之后整個經(jīng)濟進入低速階段，隨著2016年的供給側(cè)改革，包括整個消費升級趨勢，我們看到了整個行業(yè)的利潤迅速向各行各業(yè)的頭部企業(yè)集中。

他提到，說投資都是有時代的背景和烙印在里邊，如果去看過去，茅指數(shù)的背景、資源為王的背景，包括更早的TMT的機會，每個時代都有每個時代的特點。

“寧組合”的分化更多的是時代發(fā)展的必然

姚志鵬指出，最近的幾個月來，“寧組合”這個詞匯出現(xiàn)的頻次越來越高，今年就是所謂的“寧組合”正式走向舞臺的第一年。年初至今， “茅指數(shù)”有所下跌，但是今年統(tǒng)計出來的“寧組合”，漲了50%，已經(jīng)開始分化了。

姚志鵬說，今年是“寧組合”與“茅指數(shù)”分化的第一年，每個時代偉大的投資機會都是那個時代的縮影，今年的分化，是新時代趨勢來臨的征兆，接下來他覺得一定會有順應當下這個時代的王者出現(xiàn)。姚志鵬覺得“寧組合”代表了中國未來經(jīng)濟發(fā)展所需要的一類資產(chǎn)，這個資產(chǎn)符合在這個階段發(fā)展中所關(guān)注的一些東西。所以，其實今年的分化，像過去每一次的大分化一樣，一切剛剛開始，這個分化可能后面會越來越劇烈，這是我們從時代的背景的角度來看。

大的政策思路對中國中期來講可能是時代發(fā)展的趨勢

姚志鵬認為，中國現(xiàn)在不用悲觀，現(xiàn)在其實還是有很多特點的：

其一，我們的內(nèi)需市場足夠大。

中國國內(nèi)是一個非常大的市場，中國現(xiàn)在人均GDP還有很大的提升潛力，當中國的人均GDP往上走的時候，中國的內(nèi)需市場大概率還會往上大踏步地往前走。

其二，在未來，隨著經(jīng)濟的進一步演進，其實中國本身內(nèi)循環(huán)的基礎(chǔ)還是非常雄厚的。

中國可以培養(yǎng)出獨立自主的一批企業(yè)，內(nèi)部的市場是足夠豐厚的。在過去的20年，我們一直在減少對高附加值工業(yè)品的依賴。

其三，這個時代必然要發(fā)展一些新興產(chǎn)業(yè)。

這是中國追趕頭部經(jīng)濟體的必然，這件事情實際上決定我們中國在中長期發(fā)展的高度。這就是中國現(xiàn)在發(fā)展的現(xiàn)狀，一定要突破高端產(chǎn)業(yè)，形成集群效應，這樣才能在我們的要素成本不再有紅利優(yōu)勢的時候，能夠把國內(nèi)的經(jīng)濟附加值提上去。

其四，現(xiàn)在中國有大量的高端產(chǎn)業(yè)亟待突破。

未來十年，我們需要突破以芯片為代表的一批高端產(chǎn)業(yè)的門檻。這個階段我們是需要一些時間，我們在跟時間賽跑，所以壓低要素成本，讓中國低附加值的產(chǎn)業(yè)競爭力得到有效的延續(xù)，爭取時間向上突破。

所以，往未來看，應該拒絕躺贏跟內(nèi)卷，大家要艱苦奮斗，真正去追求星辰和大海，追求具有真正的硬科技領(lǐng)域，全球先進產(chǎn)業(yè)，往皇冠上的明珠那個方向去努力。這是中期最重要的。

這個時代的硬科技就是“寧組合”

姚志鵬認為真正的“寧組合”就是國家在追趕階段，在這個階段亟待發(fā)展的關(guān)鍵資產(chǎn)，是國家這個階段發(fā)展過程中比較急需的，能夠幫助中國提供全要素生產(chǎn)率的行業(yè)。他認為一類是卡脖子的，一類是國家名片，這兩類資產(chǎn)才是真正的“寧組合”類的資產(chǎn)。

中國的供應鏈安全其實面臨著很多，除了芯片之外，實際上中國的糧食安全、能源安全、國家安全、信息安全，中國國家發(fā)展中有很多需要進口的關(guān)鍵科技、關(guān)鍵材料、關(guān)鍵技術(shù)甚至是關(guān)鍵裝備。這些在中國的進口表里的那些領(lǐng)域，都是卡脖子的關(guān)鍵技術(shù)。

中國國家名片有哪些？姚志鵬指出中國歷史上的國家名片包括高鐵、光伏、風電。而對于能源、效率等領(lǐng)域，它背后就是新能源、新能源汽車、人工智能、先進制造，中國其實很多領(lǐng)域都是有一定特色的，這些領(lǐng)域其實就是未來的國家名片。

姚志鵬說，金融市場的本質(zhì)是服務實體經(jīng)濟，金融市場的從業(yè)人員，最大的使命是要把資源通過我們勤奮的工作，配置到那些應該被配置到的公司上，投給你想要的世界?！巴顿Y的本質(zhì)是要不負這個時代，只有這樣才最終能夠在這個過程中得到獎勵。而且這個過程之中，那些真正有追求的企業(yè)家也會在發(fā)展過程中回報我們，回報社會，這是投資的意義?！?/p>

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