從供給的層面來看，中國制造業(yè)恢復水平較好，而歐美等發(fā)達國家依然受疫情影響較多，其制造業(yè)仍在恢復進程中，因此目前看來，全球制造供給與疫情前相比，仍處于一個“打折扣”的狀態(tài)。

其中，兩個時間段是供需關系對于商品價格最有利的階段，一是是被動去庫存的階段，即需求開始改善，而企業(yè)供給尚未增加。二是主動補庫存，即企業(yè)剛剛開始擴產，但需求旺盛。

在4月以來商品出現(xiàn)新一波大幅上漲后，我們認為目前市場整體處于主動補庫存-被動補庫存過渡階段。

資本市場來看，我們認為疫情逐漸得到控制、全球經濟在好轉、流動性近期依然寬裕，那么這種情形下我們對于后續(xù)市場還是結構性樂觀。

對于周期股來說，我們認為未來半年左右經濟逐漸恢復而流動性較為寬裕，這種情形下最為受益的仍是大宗商品類資產，繼續(xù)看好順周期板塊。

一是從庫存周期來看目前仍然處于補庫存的一個階段，我們認為這一輪主動補庫存持續(xù)時間可能超預期；

二是美國地產站在一個大周期的起點。目前美國成屋銷售庫存處于過去10多年最低位，美國新建住房待售也處于過去10多年底部，而美國成屋銷售、新建住房銷售20年以來不斷上行，這意味著美國地產庫存低位、需求好轉，意味著美國地產存在很強的補庫存預期。同時國內房地產也呈現(xiàn)較強的韌性。地產是周期之母，所以對于順周期行業(yè)好轉的持續(xù)性可以樂觀一些。

三是預計全球流動性依然寬裕，美聯(lián)儲近期在多個重要場合反復強調，將繼續(xù)提供貨幣政策支持，預計全球貨幣寬松的環(huán)境仍將維持。

綜上所述，在流動性寬裕+需求持續(xù)好轉帶來不斷補庫存+美國地產補庫存預期的背景下，我們預計21年順周期行業(yè)景氣度會保持良好狀態(tài)。

我認為是比較片面的說法。事實上，周期分類純周期和周期成長股兩類。純周期類標的主要跟隨商品價格博弈，所以持續(xù)時間一般不長。但是周期成長股更多體現(xiàn)的是成長屬性，持續(xù)時間是非常久的。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構成本基金業(yè)績的保證。